原材料漲價(jià) 下游企業(yè)盈利承壓
截至9月10日，中證500指數年內上漲了19.48%，而滬深300指數同期下跌3.80%。除了市場(chǎng)風(fēng)格變化的因素外，一個(gè)重要的原因是中證500指數的權重最大行業(yè)是今年漲幅較好的上游材料板塊（化工、鋼鐵、有色、煤炭等），滬深300指數的權重股主要集中在第三產(chǎn)業(yè)與下游行業(yè)。這反映出上游行業(yè)利潤暴增給下游行業(yè)盈利帶來(lái)較大影響。
多家行業(yè)龍頭經(jīng)營(yíng)遇挑戰
受益于產(chǎn)品價(jià)格大漲，化工、鋼鐵、有色、煤炭等上游產(chǎn)業(yè)的股票“高歌猛進(jìn)”。但不少長(cháng)期績(jì)優(yōu)增長(cháng)的白馬股因原材料上漲導致半年報業(yè)績(jì)受影響，進(jìn)而股價(jià)大跌。海螺水泥過(guò)去5年業(yè)績(jì)持續增長(cháng)，今年上半年業(yè)績(jì)下滑6.96%，股價(jià)一度大跌近33%；海天味業(yè)前幾年業(yè)績(jì)增速在20%左右，今年上半年“縮水”為微增3.07%；家電行業(yè)受原材料價(jià)格上漲的壓力突出，盡管業(yè)績(jì)增長(cháng)，但美的集團與格力電器上半年盈利未恢復到2019年上半年水平，今年以來(lái)股價(jià)大跌均超過(guò)25%；作為生活用紙行業(yè)龍頭的中順潔柔，2019年與2020年業(yè)績(jì)分別增長(cháng)48.36%、50.02%，今年上半年下滑10.06%，股價(jià)較年內高點(diǎn)回落逾50%。“面包第一股”桃李面包過(guò)去5年業(yè)績(jì)持續增長(cháng)，但今年上半年下滑11.59%，主因是返貨率提升、銷(xiāo)售折扣力度加大及原材料價(jià)格上漲，股價(jià)較高點(diǎn)回落超過(guò)40%。
從半年報來(lái)看，原材料價(jià)格上漲，給中下游企業(yè)帶來(lái)較大影響。福建水泥半年報稱(chēng)，據中國水泥網(wǎng)信息，上半年動(dòng)力煤均價(jià)816.5元/噸，較2020年同期的542.8元/噸暴漲50.4%，預計上半年水泥行業(yè)利潤750億元左右，同比下降2.4%。公司上半年營(yíng)業(yè)成本增長(cháng)25.38%，主要是水泥銷(xiāo)量增長(cháng)及煤價(jià)上漲導致燃煤成本增加所致。
原材料價(jià)格大幅上漲，海運費暴漲且一箱難求，導致出口成本劇增，使得輪胎行業(yè)上半年業(yè)績(jì)承壓。玲瓏輪胎2019年與2020年業(yè)績(jì)分別增長(cháng)41.20%、33.13%，今年上半年下滑13.67%。從2020年三季度起輪胎主要原材料如天然膠、炭黑、簾子布等開(kāi)始漲價(jià)，進(jìn)入2021年仍一路上漲，天然橡膠一季度時(shí)最高漲至1812美元/噸，2020年最低是1172.27美元/噸。
風(fēng)電裝備上市公司上半年業(yè)績(jì)不錯，但受到原材料價(jià)格上漲的擠壓。天順風(fēng)能稱(chēng)，大宗商品市場(chǎng)價(jià)格普遍持續上漲，鋼材、玻纖、環(huán)氧樹(shù)脂等風(fēng)電制造領(lǐng)域的上游商品價(jià)格也順勢上浮，疊加國內風(fēng)機“價(jià)格戰”延續，或加大風(fēng)電制造企業(yè)生存壓力。
紙漿是國際性大宗原材料，其價(jià)格受世界經(jīng)濟周期的影響明顯。中順潔柔生產(chǎn)用主要原材料為紙漿，產(chǎn)耗用的紙漿成本占公司生產(chǎn)成本的比重為40%至60%。今年上半年，該公司營(yíng)業(yè)成本升幅超過(guò)營(yíng)業(yè)收入升幅15.2個(gè)百分點(diǎn)，主要原因是原材料價(jià)格上漲、品類(lèi)結構變化、運費增加等。
提高效率技術(shù)創(chuàng )新是關(guān)鍵
復旦大學(xué)證券研究所副所長(cháng)王堯基對中國經(jīng)濟時(shí)報記者表示，2021年以來(lái)，全球出現原材料漲價(jià)潮，與此前為應對疫情各國采取的貨幣放水政策相關(guān)。由于聯(lián)動(dòng)效應，國內原材料相應大幅上漲，這給國內制造業(yè)帶來(lái)很大的壓力。除了政府采取穩定原材料價(jià)格的舉措之外，制造業(yè)在通過(guò)漲價(jià)“轉嫁”壓力空間有限的情況下，只能依靠提高效率和技術(shù)創(chuàng )新等措施逐級“內部消化”原材料漲價(jià)壓力。
王堯基稱(chēng)，中國的優(yōu)勢是工業(yè)門(mén)類(lèi)齊全、各產(chǎn)業(yè)鏈條較為完整。因此，在原材料大幅漲價(jià)的背景下，可通過(guò)各產(chǎn)業(yè)鏈的上下游企業(yè)層層“消化”來(lái)緩解具體企業(yè)的壓力。在此過(guò)程中，政府職能部門(mén)應發(fā)揮協(xié)調和支持作用，盡量避免具體生產(chǎn)企業(yè)因承受的原材料漲價(jià)壓力過(guò)大而影響整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈順暢運行。就企業(yè)而言，除了采取波段采購等策略來(lái)控制原材料成本外，“消化”原材料漲價(jià)壓力要靠改進(jìn)企業(yè)內部管理及技術(shù)革新等措施，從而提高生產(chǎn)效率及產(chǎn)品附加值。
從上市公司層面看，應對原材料價(jià)格上漲各有招數。家電行業(yè)的原材料為銅材、鋼材、鋁材和塑料等，原材料價(jià)格高企，給企業(yè)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)一定影響。不過(guò)，面對大宗原材料、零部件成本大幅上升的挑戰，海爾智家上半年毛利率較2020年同期提升2.1個(gè)百分點(diǎn)，主要原因為提升高端產(chǎn)品占比消化成本壓力，持續優(yōu)化供應鏈提高效率。格力電器稱(chēng)，將通過(guò)套期保值、提前備貨等方式降低原材料波動(dòng)對經(jīng)營(yíng)帶來(lái)的不利影響。美的集團半年報顯示，因受原材料價(jià)格上漲和結構升級影響，冰箱均價(jià)提升明顯，線(xiàn)上市場(chǎng)和線(xiàn)下市場(chǎng)的均價(jià)分別提升16.3%和12.3%。上市公司中的行業(yè)龍頭，應對原材料上漲的能力相對較強。更多鋼材相關(guān)信息敬請關(guān)注福建晨升鋼鐵！
